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　　大宗商品屬于風險資產。收益波動大，回撤風險高。風險主要表現在以下方面：

　　（1）長期看，大宗商品的收益低于股票和債券。周期長，波動大。商品有時比股票市場波動更劇烈。商品價格波動的周期很長，有時在長期的疲弱行情中突發爆發性上漲。

　?。?）泡沫和投機。當投機盤涌入時，商品的價格會出現泡沫。原油價格在2008年7月沖高到140美元，之后跌了將近40%。2011年5月，黃金價格達到1900美元的歷史高位，相比2009年上漲了120%。盡管中國和印度需求旺盛，但黃金的此輪漲幅難以用供求關系變化解釋，主要源自投資者對其他資產的恐慌造成的避險需求。商品投資的參與者中，投機者的比重越來越大。

　?。?）展期風險。期貨升水導致多頭展期虧損。

　　（4）技術進步。技術進步導致商品的供應增長，需求減少，將進一步打壓商品的價格。如果點金術成為現實，可以預見黃金價格將一落千丈。隨著替代能源技術成熟，原油價格也將一蹶不振，并打壓產油國家的股市。技術進步可能對股市是利好，但對大宗商品卻是利空。比如美國近來的頁巖氣革命重創天然氣價格。此外，北極冰川的融化也將暴露出更多的原油和礦物儲藏，可能打壓商品價格。

　　（5）全球商品需求銳減。全球經濟衰退導致各國對商品的需求下滑，或者替代品的出現，都會對商品價格造成負面沖擊。

　　（6）與股市相關度提升。全球經濟的衰退對股市也是利空。商品和股市同步走低，兩者之間的相關度提高。

　?。?）管理人風險。主動管理的商品投資可能帶來管理風險。比如，頁巖氣革命帶來的天然氣價格回落，基于均值回歸策略證明失效。